财务表现: 2025年Q1营收42.43亿元欧维策略，同比下降10.67%；净利润5.49亿元，同比下降10.87%；但环比Q4增长3.45%。
业绩承压原因: 主要受新游戏处于推广初期及成熟产品自然流水回落影响。
新游戏表现亮眼: 《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名；《英雄没有闪》上线后迅速进入iOS畅销榜前五，4月登顶微信小游戏畅销榜。
产品储备丰富: 公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备多款产品，包括《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》《代号MLK》等。
现金流状况: 经营活动现金流净额5.83亿元欧维策略，同比下降50.20%；货币资金期末余额达56.72亿元，较期初上升12.12%。
战略重点: 坚持"精品化、多元化、全球化"战略，通过研运一体提升产品竞争力。
在游戏行业竞争白热化的背景下，三七互娱交出了一份"稳中有忧"的2025年第一季度成绩单。公司一季度实现营收42.43亿元，同比下降10.67%；归属于上市公司股东的净利润5.49亿元，同比下降10.87%。虽然同比数据呈现两位数下滑，但环比上一季度营收实现了3.45%的增长，显示公司业务已开始出现企稳迹象。
业绩下滑背后的转型阵痛三七互娱业绩承压的主要原因在于双重挤压：一方面，公司于2024年下半年及2025年一季度上线的《时光杂货店》《英雄没有闪》《时光大爆炸》等多款新游戏仍处于推广初期，营收贡献尚未完全释放；另一方面，公司的成熟期产品如《寻道大千》《灵魂序章》等上线已超过一年，流水较2024年同期出现自然回落。这种新老产品交替期的业绩波动在游戏公司中较为常见，反映了产品生命周期的规律性变化。
值得关注的是欧维策略，公司经营活动产生的现金流量净额同比骤降50.20%至5.83亿元，这一降幅远超营收和净利润的下滑幅度，表明公司运营资金面临更大压力。然而，公司货币资金期末余额达56.72亿元，较期初上升12.12%，增加6.13亿元，现金储备仍保持在健康水平，为未来业务发展提供了坚实支撑。
新游戏崭露头角，预示增长曙光财报中最大的亮点无疑是公司新上线游戏的出色表现。2025年第一季度，公司多款新产品陆续上线并迅速获得市场认可：《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名；《英雄没有闪》上线后迅速冲进iOS畅销榜前五，并在4月登顶微信小游戏畅销榜，展示出强劲的增长潜力。
这些新游戏的良好表现并非偶然。三七互娱预付款项期末余额较期初上升47.50%，增加3.47亿元，主要系报告期内新增预付分成及版权金，以及对《英雄没有闪》《时光大爆炸》等新游持续加大流量投放。公司表示，该部分预付互联网流量采购款将在第二季度用于互联网流量投放，意味着公司将继续加码新游戏的市场推广。
多元化产品布局深化，战略清晰面对竞争激烈的市场环境，三七互娱正通过丰富的产品储备构筑未来增长引擎。公司已在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备了《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》《代号MLK》等多款精品化产品，涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等多样化题材，多款移动游戏均已获得国内游戏版号。
同时，公司坚持内容突破、长线运营，不断提升《寻道大千》《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles ＆ Survival》等多款在运营产品的生命力，以提高公司经营业绩的成长性和稳定性。
公司管理层在财报中重申了"精品化、多元化、全球化"战略，表示将继续通过提高研发水平和发行运营水平，进一步提升游戏品质、拓宽游戏品类、提升产品市场份额，为玩家提供更多精品游戏。
投资者需关注的风险与机遇尽管当前业绩承压，但三七互娱的核心竞争力并未弱化。值得投资者关注的是，公司第一季度递延所得税资产期末余额较期初上升81.80%，增加0.37亿元，主要系《英雄没有闪》《时光大爆炸》等新游处于推广初期，其所在的发行主体产生阶段性亏损。这表明公司正处于投入期，新游戏尚未产生足够回报，同时也意味着后续增长空间较大。
未来关注点应集中在：1）新上线游戏的持续变现能力；2）储备游戏的上线节奏与市场表现；3）海外市场拓展进展；4）公司成本控制措施的效果。特别是公司提及的多款已获版号的新游戏上线进度，将直接影响下半年业绩走向。
对于三七互娱而言，2025年第一季度既是转型阵痛期，也是新动能培育期。随着新游戏逐渐成熟并贡献更多收入欧维策略，公司业绩有望在未来几个季度逐步改善。投资者需耐心观察新游戏的长期表现，以及公司多元化产品战略的落地效果。
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